嘉宾：　　

韩志国 经济学家

　　应当把防滞胀提到日程上来

　　和讯网：周小川最近再三表示说要坚持从紧的货币政策不排除采取包括加息在内的任何手段。在当前复杂的国际国内形势下，尤其是股市暴跌，还提出可能要加息，您怎么看这种做法？

　　韩志国：实在看不懂他们想干嘛。

　　和讯网：昨天统计局发布的通告，显示1-5月份，居民消费价格同比上涨8.1%。工业品出厂价格同比上涨7.4%，房屋销售价格继续较快上涨。国内通胀形势依然严峻。

　　韩志国：我看国内通胀形势并没有太重大的变化。而且五月份的CPI是往下走的。我觉得货币政策应该慎重选择。今年以来整个国民经济，特别是股市的情况面临着前所未有的复杂局面。这种局面是几十年来看不到的复杂程度。因为世界经济形势是二十年来没有见过的复杂局面。中国的改革开放以后也很少有见到。92、93年治理整顿的时候，房地产收缩那个趋势看得清楚，但是现在整个经济状况真是很难看清楚。那么在这种情况下，不仅仅要提反通胀，我觉得现在防滞胀应当提到日程上来。

　　上个月GDP已经同比下降1.1%。比较得看趋势，这个趋势一旦出现问题就大了。我判断下一步整个情况就是滞胀。而且我们的货币政策这样大起大落很危险。这次6月13号省部级会议上已没有提从紧的货币政策。

　　加息要格外慎重

　　和讯网：关于中国经济是否会滞胀存在争议，例如，从我国的进出口来看，一季度出口增长虽有下降，但整体还是很大。

　　韩志国：这都有滞后反映，你看现在肯定不行，你得看趋势，现在这个趋势已经出现了。每一个政策出来都有一年半年的滞后期，现在滞后效应正逐步体现。所以现在宏观货币、宏观经济政策和经济政策需要进行全面反思，需要瞻前顾后，需要进行重大的调整。尤其加息和提高存款准备金率要格外慎重。这一轮的通胀主要是世界性问题，除非你治住世界，你货币政策能管住整个世界那就另说了，现在根本不可能，所以我觉得我们这一年多来的货币政策，有点南辕北辙，要重新审视。

　　必须重新审视宏观经济新形势 调整从紧思路

　　和讯网：应如何调整政策方向？

　　韩志国：上个月22号我们在北大开过一个会，来的都是一些顶级的专家，大家对今年经济前景都不是很看好，大家觉得现在有三个措施应尽快推出。

　　第一，尽快稳定资本市场。股市可以说彻底破裂了，现在一共有九家推迟大小非，国有股的大小非必须尽快推迟，这是当务之急。如果这个问题不解决，股市就会继续在万丈深渊的道路上下滑。现在银行已经对资金卡的很紧，整个资本市场融资功能几乎丧失殆尽，在这种情况下，整个社会经济增长肯定会受到重大障碍，滞胀肯定是难以避免的。另外，房市需要重点关注。如果房市往下跌30%会是什么状态？！政府应该调整思路。干政府该干的事情，压房价不是你的事，赶紧把政府该拿的钱都拿出来，去建经济适用房、建廉租房。资本市场、商品市场和政府房屋市场不是一个市场，全世界都没有政府来抑制房价，抑制需求来压房价的。过去已经直接证明通过抑制需求来压房价的思路彻底走反了。

　　第二，应尽快改变人民币升值预期。现在人民币再升下去太危险了。这一轮中美战略会谈，美国已经不把中国汇率问题当做主要问题，而是把价格管制当做主要问题，这个机会出现的时候要抓住，赶紧调整汇率政策，这样升值升下去不得了。外贸企业也就是15%的利润，汇率一升把它全升没了，中央电视台前一段时间有一个调查，温州6000个企业都面临着垮台的危险，珠江三角洲成千上万的企业面临破产的危险，现在整个宏观经济和年初已经发生了天翻地覆的变化，必须重新审视。

　　第三，必须尽快调整从紧的货币政策，从去年第一次开始加息我就一直在讲，货币政策不能南辕北辙，没用。我觉得现在货币政策思路根本就不清楚，去年货币政策都是针对资本市场的，根本就不是针对通胀的，根本就不起效，现在除了抑制整个投资以外，其他东西都抑制不了。中国这样一个局面下再走下去很危险。

　　今年CPI过两位数的可能性不能排除

　　和讯网：如果调整从紧思路，会不会造成需求拉动的通胀和输入型的通胀互相推动，形成恶性循环？

　　韩志国：我们前几年经济增长中内需有把通胀拉的很厉害吗？并没有。而且调整从紧思路也不是完全放开。可以改成稳健的。中国的货币政策从来都是控制的。

　　今年我觉得有一个最大问题，错误的判断整个国际的形式，过早的把今年CPI的目标定在4.8%，可能吗，绝对不可能，今年7%就是万幸的。我判断今年通胀过两位数恐怕是大势所趋。如果油价、电价、资源价格全部放开， PPI肯定过12%到15%，CPI到10%就很容易了。

　　和讯网：短期内全部放开资源价格的应当可能性不大吧？

　　韩志国：整个经济增长现在全扭曲，你要是靠这样的价格扭曲，短期可以，有一个奥运的因素。但是长期这么扭曲那问题太大了，而且这样走下去的话，资本市场不知道走到那儿去。象越南股市，原来都觉得都没问题，但他整个经济的动荡首先就是从股市传导下来，然后是房市。

　　和讯网：从统计局的数据来看，我们房屋销售价格还在上涨，虽然股市跌的很厉害，但是房市没有特别大的影响。

　　韩志国：这正是我担心的事情。过去五年我们干了三件事全干反了。第一件事是压房价，压的结果是房价暴涨，第二件事是压股价，结果压的股价暴涨，第三件事是压物价，压的结果是物价暴涨。

　　未来的五年我们可能又有三件事要干反。第一，拉股价股价暴跌；第二，拉物价，物价暴跌；你别看现在是通胀，如果美元变成强势美元，如果今年下半年美国的竞选局面出现变化，民主党上台了，实行真正的强势美元政策，那么油价往下走，整个经济环境发生极大的变化，所以从通胀到滞胀再到通缩的可能性不是不存在的，所以现在目前我最担心是滞胀。第三件事就是拉房价房价暴跌，长期大规模的压房价，总有一天要压垮。一旦这个环节断裂，金融危机的到来会迅猛到无法预测，引发全局性问题的就很难说了。所以现在不但要防过热，现在过热局面实际已经不存在了，现在要防过冷了。

　　应当顺应市场放开石油定价机制

　　和讯网：下一步油价定价机制是否应逐步放开？

　　韩志国：中石油、中石化不仅在中国上市，它香港也上市，既然你把企业交给了证券资本市场，就意味着企业的资产定价和产品定价都要交给市场，这是最基本的前提，所以现在如果国际大亨要告中国政府，那一告一个准，你让它上市了，价格还是由你定，这怎么可以。

　　所有定价机制是不是放开，应该由市场来决定。如果靠补贴，靠行政，就是扭曲整个市场。现在看得出来，中国越抑制油价它越涨。中国产品出口全世界，油又是产品重要的成本，就意味着你政府的补贴是补贴给了全世界的消费者。油价本身来看，价格高可以抑制需求，低就刺激需求，现在价格管制等于就是刺激需求，所以价格让市场来决定，这是一个必然的趋势。你看现在香港中石油是十块钱，我们这块还十四块多呢，它的下跌空间还远着呢。

　　大小非、通胀、恶劣的国际环境让股市充满变数

　　和讯网：之前一直有分析人士说“五穷六绝七翻身”，7月股市会起死回生，进入反弹阶段，然而，今天两市未能如愿迎来7月开门红。“石化双熊”拖累沪指跳水，沪指跌倒2644.78点。这是为什么？

　　韩志国：在这样一个处处扭曲的市场上怎么能不往下走呢？大小非的问题政府完全就不重视。今天整个股市下了一个大台阶。我算了一下到现在为止还有66.7%的股票没有上市，你说这个市场能接受66.7%的大小非上市吗，绝不可能。

　　现在三一重工这样的民营企业已经动起来了，国有企业为什么不马上动？要解决大小非问题就必须得承认股改有重大失误，证监会现在就死活不承认这一点，不认为股改有失误，所以就不会主动提出种种措施。证监会不提出措施，国务院就不会采纳相关的举措。现在如果还不改变由于股权分置改革导致的解禁的时间太集中的现状，还不采取措施将集中的量分散开让市场有一个缓冲的机会的话，市场迟早会走死。

　　和讯网：现在股市大跌的原因好像比较复杂，除了大小非还有通胀等因素吧？

　　韩志国：长期因素是大小非，短期因素是通胀。光是通胀股市会这么跌吗，不可能的。今年年初为什么我就看出来熊市呢，那个时候主要看大小非，根本改变了长期的市场预期。现在又增加了两个重大的变数，一个是高通胀，一个是国际环境的恶化，所以现在中国股市现在是阴云密布，三座大山压顶，这三座大山如果不解决的话，股市肯定上不去。

　　股市可能还有大跌空间

　　和讯网：周末证监会联合其他11个部委已经采取一些行动，是否表达了政府救市的决心？

　　韩志国：我看有些人说这是重大利好，我觉得荒唐，牛市的时候什么都是利好，熊市就什么都不是，所以现在熊市一定要注意心态，股民不能自己给自己找利好，现在绝对要控制仓位。否则可是太危险了。

　　现在要想改变市场趋势，第一唯有政策调整，而且现在中国股市最大的问题是全在等奥运会，奥运会之前谁都不想出货，等着奥运会之后再出，这就太危险了。

　　第二，必须从长期角度来解决大小非问题。现在我看证监会层面根本救不了市场，必须是国务院层面的。4.24的井喷行情根本就不是救市，完全是免责。你们都说股市下跌是我调上来的，我给你改了，所以再跌你就别找我了。

　　和讯网：您觉得下跌空间还有多大？

　　韩志国：空间还有多大我也不知道，确实跌的太深太多了。加之最近美国股市不好。你看昨天石油从143美元跌到139美元美国股市也不涨，而且还有人预测美国未来三个月的股市会要跌超过30%，认为标准普尔指数会跌到1000点以下。如果这个预测应验了，那不得了，我们就还会有巨大下跌空间。所以，现在应该慎重，股市形式确实太扑朔迷离，我觉得这么多年我从来没这么看不准过，对股市真的是一点底都没有。